文 | 超聚焦

安克与大疆，两家齐带着"翻新"二字的深圳硬件企业，公司步行距离不外 3 公里，在以前一年走上了天差地别的轨迹。

一边是大疆在无东谈主机的天外里越飞越高，营收贴近 900 亿；另一边是安克翻新在"浅海"的礁石群中时时搁浅，产物调回 235 万个充电宝、现款流暴跌 82%、股价挥发 200 亿、被好意思国国会盯上。

安克翻新首创东谈主阳萌在最近一次访谈中说了句耐东谈主寻味的话："要是回到最初，我细则照旧作念中小品类，应该会挑更难的中小品类去作念。"

一个把公司作念到 305 亿营收的雇主，创业 15 年后告诉你"首先选错了"，与其说是自谦，倒更像是对"命"的某种体认。

疆首创东谈主汪滔曾经作念过一个判断，2016 年，他展望无东谈主机阛阓行将见顶，大疆营收"达到 200 亿元可能就触达天花板"。八年后，大疆全年营收封锁 800 亿元，净利润逾越 120 亿。

不异是"判断空虚"，一家低估了赛谈，一家高估了我方。安克看似学了大疆的扩张架势，却没拿到大疆的技艺命门，这不是一句"流年不利"就能证明清的。

COS 大疆的代价

"浅海"与"深海"，是阳萌为消费电子赛谈画下的一条分界线。

他曾建议，年销售范围逾越 1000 亿好意思元的手机、电脑、汽车是"深海"，年销售范围小于 500 亿好意思元、研发进入约 1 亿好意思元的充电、音频、安防、清洁等品类是"浅海"。

安克的战术等于锚定浅海，作念一个"电子杂货铺"，不作念巨头的主战场，而是在边际地带把多个小品类成片作念好。

大疆走的却是另一条路。首创东谈主汪滔从香港科技大学寝室里捣饱读出来的飞控系统，最终长成了一个年营收贴近 900 亿、净利率接近 40% 的小巧玲珑。

在环球消费级无东谈主机阛阓，大疆拿下了逾越 70% 的份额，好意思国阛阓的占有率致使一度逾越 90%。这不光是最初，还重新界说了一个品类。

两相对照，"命"的各异一目了然。

大疆的命，是遴选一个品类、赞助全链路技艺壁垒，用一个超等单品统领一个超等阛阓。飞控系统、云台、图传、相机中枢行径全部自研，累计专利恳求超 5800 件，研发东谈主员占比接近四分之一。

当一家公司能决定一个品类的产物阵势时，它就有了订价权。2024 年大疆营收封锁 800 亿，净利润 120 亿，净利率远超行业平均水平。

安克的命，则是选了一堆"浅海"品类，充电宝、数据线、氮化镓充电器、蓝牙耳机、安防录像头、投影仪，每个品类齐不大，合在一谈才能撑起 300 亿的盘子。

2025 年公司充电储能类产物孝顺了 154 亿元营收，占总营收的 50.47%，智能翻新类和智能影音类差异孝顺 82.7 亿元和 68.3 亿元。每一条线齐是成绩的，但莫得一条线是不可替代的。

大疆的技艺护城河是自研的全链路，安克的护城河更多是品牌默契和渠谈能力。大疆的竞争壁垒来自"别东谈主作念不出来"，安克的竞争壁垒来自"别东谈主卖不外它"。前者是结构性的，后者是阶段性的。

一位深圳硬科技投资东谈主点出要害：大疆系出来的创业者，作念一家百亿估值的公司似乎不算难事，拓竹科技 5 年估值飙到百亿好意思金，正浩翻新年收入近 80 亿。

这些东谈主从大疆带走的不仅是技艺，更是一种"把一个品类作念到极致"的念念维惯性。而安克自然也培养了不少创业者，但鲜有能达到大疆系那种量级的案例。不同的"命"，栽培不同的"潜力"。

2020 年阳萌认真建议"浅海战术"以来，安克的品类河山握续扩张，充电储能、智能安防、音频开拓、投影仪，致使在 2026 岁首还配置了全资子公司布局 AI 软件和智能机器东谈主赛谈。

2025 年研发进入达到了 28.93 亿元，同比增长 37.2%，研发用度率提高至 9.48%。要知谈大疆的研发进入也不外占营收的 10% 摆布，安克在研发上的进入力度并不弱。

中枢在于，大疆用一个品类就能摊薄全年的研发用度，安克却要把这 28 亿研发本钱撒在七八个不同品类上。每个品类的研发深度齐被均派了。

这种"大疆式倏地"的后果是全方针的。2025 年，安克翻新友出了一份典型的"增收不增效"答卷。营收初次封锁 300 亿元，达到 305.14 亿元，同比增长 23.49%；但筹办动作现款流净额仅为 4.81 亿元，比较 2024 年的 27.45 亿元暴跌 82.49%。

原因有三，一是产物调回破钞了无数现款，二是为搪塞关税政策和旺季备货导致存货飙升至 49.97 亿元，三是销售用度握续高企。

更值得温存的是销售用度与研发用度的剪刀差。安克的研发费率从 2022 年的 7.6% 高潮至 2025 年前三季度的 9.3%，但同期销售及分销用度率也从 20.6% 攀升至 22.4%。

卖产物的开销是研发产物开销的两倍多，这是"大疆病"的典型症状：摆出了技艺公司的架势，骨子里却照旧一个靠营销运转的消费品牌。

产物调回事件更是将安克的供应链软肋内情毕露。2025 年 6 月至 9 月，安克翻新先后告示在中国调回 71 万件移动电源，在好意思国调回逾越 115 万件，累计调回约 235 万个，原因均为供应商电芯来料批次存在问题，可能导致产物过热致使烽火。

响应到财报上，澳门大阳城官网(SuncityGroup)公司产物性量保证用度同比增 84.2% 至 1.04 亿（用于产物调回及质保）；财富减值示寂同比增 146.6% 至 3.65 亿（因存货减值）；期末存货达 49.97 亿，同比增 54.53%。库存积压、调回及薪酬支拨增长致筹办性现款流承压。

安克急需一群"大疆东谈主"

安克历久吸收轻财富模式，分娩行径全面外包，把资源聚集在产物策画和品牌营销上。

这个模式的公正是天真、低风险、利润率高，但代价不异昭着，一朝供应商行径出问题，品牌险些莫得任何缓冲地带。安克高管曾屡次强调公司"绝非充电宝公司"，但恰正是这个起家品类撕开了制造管控的系统性缺欠。

调回风云未平，2025 年 9 月，好意思国众议院中国是务委员会又致函好意思国商务部，指控安克涉嫌不公正订价及可能坐次第避好意思国关税，条款伸开拜谒。

当日，安克翻新股价大跌近 8%。关于一家 96% 营收来自国际的公司来说，"被大国政事盯上"的风险致使比调回事件更为深层，它意味着安克赖以糊口的环球化叙事，可能随时被地缘政事的变量打断。

在表里交困之下，安克的股价也给出了刻薄的订价。2025 年 8 月以来，公司股价从 148 元 / 股跌至 108 元 / 股摆布，累计跌幅近 30%，市值挥发逾 200 亿元。

让东谈主不测的是，就在股价暴跌的团结时刻窗口，安克翻新于 2025 年 12 月 2 日认真向港交所递交了IPO恳求文献，由中金公司、高盛、摩根大通联席保荐。

一家现款流骤降 82% 的企业，同期还在鼓舞港股二次上市，这到底是战术升级的未焚徙薪，照旧资金弥留的济急之举？阛阓用脚投票的已矣，照旧给出了某种流露。

与此同期，安克翻新里面也阅历着剧烈的组织飘荡。2025 年末，脉脉等职场平台出现安克"大范围裁人，比例接近 30% "的爆料。

安克官方复兴称"这是公司基于战术升级和成果提高作念的平素东谈主员诊治，网传 30% 比例严重不属实"，但并未公布具体的诊治比例。有去职职工和里面职工走漏，诊治触及部分低绩效正职职工及外包东谈主员，公司同期提供了里面转岗契机。

比裁人自己更值得警惕的是裁人的"语境"。它发生在调回超 200 万个产物之后、现款流暴跌 82% 之时、赴港 IPO 前夜，这个时刻线串联起来，勾画出的是一幅"增长震惊运转组织收紧"的图景。

有业内东谈主士向超聚焦分析，安克的浅海战术正在际遇"组织能力与战术需求失配"的中枢困难，同期打赢数十场细分品类的擂台赛，需要无数"创业者型负责东谈主"，但这类东谈主才在大公司体系内自然稀缺。

阳萌选拔了浅海，就意味着险些不可能像大疆那样用一款产物统领一个千亿级的阛阓，也遥远不可能领有大疆那种"别东谈主造不出来"的结构性壁垒。这不是安克的错，这是安克的命。

锋芒指向的则是安克的战术实行与组织科罚，大疆之是以能大范围进入研发、多线扩张、在环球阛阓看守高利润，靠的是它在无东谈主机鸿沟不可撼动的技艺护城河，别东谈主绕不外去，只可买单，安克还莫得这么的护城河。

在充电配件鸿沟，绿联 2024 年营收已达 61.7 亿元，品胜等品牌也在握续追逐；在储能鸿沟，正浩、电小二等敌手各占山头；在耳机和音频鸿沟，既有苹果、索尼这么的巨头压阵，也有不计其数的白牌玩家搅局。安克的品类虽多，但莫得一个是"非选安克不可"的。

莫得大疆的护城河，却学了大疆的扩张阵型，品类越铺越多，组织越拉越大，用度越花越猛，最终利润和现款流却跟不上摊子扩展的速率。

这等于"大疆病"的骨子：在壁垒尚不够坚固的时候，先用上了壁垒型企业才玩得起的打发。

自然，也应看到硬币的另一面。安克 2025 年的研发进入增幅高达 37.2%，研发东谈主员占比达到 56.3%。在充电储能鸿沟，Anker SOLIX 系列在欧洲和北好意思阛阓快速起量，已被视为第二增长弧线。

安克的品牌溢价能力在环球消费电子配件阛阓中依然处于第一梯队，它的充电宝不错卖到 150 到 300 元，而华强北的同类产物可能只需要很是之一的价钱，这些齐阐明安克并非一家"只会铺货"的公司。

真确的重要在于，这家公司有莫得能力在"浅海"中建起属于我方的深水港。大疆用快要二十年时刻，在一个品类上作念到了极致，才有了今天的安宁。

安克配置于今十四年，却照旧在充电、音频、安防、储能、投影、灌音致使 AI 机器东谈主等多个方朝上同期用劲。大疆是在一个鸿沟里作念到了别东谈主作念不了的事，安克则是在许多鸿沟里作念着别东谈主也能作念的事，两者齐成绩，但赚的是完好意思不同的钱。

要是安克不行从把范围升沉为壁垒，那它身上的"大疆病"就不会止于组织诊治和现款流承压。

浅海的水澳门大阳城官网(SuncityGroup)，看似安心弘大，但每一派水域底下齐藏着礁石。礁石撞多了，船再大也扛不住。